尊敬的交银精选基金持有人：

在交银精选基金第四次分红之时，我们衷心感谢各位持有人对交银精选的信任和支持！

在过去的两个月里，市场出现了较大幅度的震荡和调整，投机者在一些概念性、毫无业绩支撑的股票上损失显著。交银精选坚信只有基本面导向的投资，才可以获取持续、可靠的回报，也因此我们回避了高投机性股票，从而在一定程度上减少了市场调整带来的损失。

我们深知各位持有人用于基金投资的钱来之不易，基金投资收益也会在将来的养老、教育、医疗中起着不可或缺的作用，作为专业的资产管理人，我们能做的就是珍惜投资者交到我们手里的每一分钱，避开股票市场上的过度投机性博弈，选择买入可以分享中国经济成长的优质公司股票，从而实现持有人财富的持续、稳定增长。我们可以自豪地说，交银精选基金的投资收益大部分来自于优质公司利润增长所带来的股价上涨。虽然坚持这样的投资理念在市场的某些阶段会有业绩压力，但从稍微长一点的时间段来看，却能够以较低的投资风险赢得较高的投资收益。

双汇发展只是交银精选成功投资的个股之一。我们的组合里类似于双汇发展的公司有许多，在双汇发展停牌的过去12个月里都实现了相近或超出双汇发展恢复交易带来的收益，比如：我们坚定地持有招商银行，从买入到现在，招商银行的股价已经翻了将近5倍，而万科A，更是实现了7倍以上的涨幅。精选基金的长期持有人已经从组合中的这些股票上获得更多的回报。而对于今年一月份申购交银精选的持有人而言，双汇发展恢复交易后对基金净值亦有积极的贡献。

我们想和各位持有人交流的是，投资基金、实现财富增值是一个长跑，在GDP增长8%的大背景下，一些优质的上市公司税后净利润实现20%左右的增长是可能的。如果个人的财富能够在这段较长的时间里面实现这样的增长，就已经是一个很不错的选择了。

调整只是暂时的，我们对于中国资本市场长期看好的观点没有改变。在我们看来，一个市场是否值得投资的根本问题是还能不能找到利润持续增长的优质公司。这个问题的答案是肯定的。我国改革开放多年积累的基础产业和制造业集群在全球范围内有着绝对的竞争优势，而且多年沉淀的实物资本、迅速提高的人力资本素质加上市场经济带来的制度活力等，都使得本土企业实现制造优势向研发优势的转移具备了现实上的可能性，同时，增长前景乐观的内需市场也会为这些企业提供坚实的大后方。在这样良好的大环境下，我们有能力继续在国内资本市场上挑选出增长理想、治理良好的公司进行投资，也有信心在将来继续给各位持有人争取稳定可靠的投资回报。

非常感谢诸位持有人在前段时期垃圾股、概念股炒作盛行，我们的价值投资理念面临一定压力的时候给予我们鼓励和支持。

祝您身体健康，诸事顺利！

交银精选基金经理：赵枫  李立

二零零七年七月十二日