来源: 作者:交银施罗德 李旭利 时间:2009-02-10 |
对于许多经过2001年后四五年大熊市的投资人,最近的证券市场可能是一个难以理解的状态。市场的疯狂主要应该来自于投资者资金来源的变化,新增资金大量来自于个人投资者的结果是股票市场重新呈现出明显的散户市场特征,并与过去两年市场机构投资者为主导的特征形成鲜明对比。在这种行情下,借着资产重组、整体上市与资产价值重估的诱惑,市场全面展开相互之间的零和博弈,结果短期看是撑死胆大的,饿死胆小的
对于许多经过2001年后四五年大熊市的投资人,最近的证券市场可能是一个难以理解的状态。在一大堆大家难以解释的上窜下跳的股票中,我们看到了几年前中国股票市场的旧现象:股市低价股、亏损股满天飞,投资者听风是雨,追涨杀跌,心态极度浮燥,好像一切又回到了五六年前。经过几年大低迷的市场逐步形成的价值投资理念原本以为已经深入人心,现在却被大家抛到脑后,投资者对过去的遗忘速度之快让我们甚至怀疑市场这几年是不是真的有任何进步。
市场的疯狂主要应该来自于投资者资金来源的变化。从春节后每天都有10万多个人投资者开户,证券营业部天天排队只为入市,一个多月时间里有大约超过300万个新增个人账户开户,带来的新增资金应该超过3000亿元。而同期新的共同基金的发行只有不到1000亿,却有大量的老基金赎回,加上即将来临的基金分红,基金实际的资金量可能是负增长的。
资金来源的变化必然导致市场形态的不同,新增资金大量来自于个人投资者的结果是股票市场重新呈现出明显的散户市场特征,并与过去两年市场机构投资者为主导的特征形成鲜明对比。大量新股民在2006年股票市场盈利示范效应的刺激之下红着眼冲进市场,他们大部分是这几年成长起来的新一代个人投资者,大多没有体验过五年大熊市的大比例损失教训,没有对企业估值的标杆心理约束,根本不会太在意市盈率等基本估值方法,有的只是年轻的冲动与胆识。在这种行情下,借着资产重组、整体上市与资产价值重估的诱惑,市场全面展开相互之间的零和博弈,结果短期看是撑死胆大的,饿死胆小的。
如果大家对市场的短期行为心知肚明,睁一只眼闭一只眼,在混乱市道中试试手气也未尝不可,毕竟任何市场中挣钱是硬道理,没有参与没有收获而发牢骚总有吃不着酸葡萄的感觉。但如果投资人以为这种短期现象可以否定多年来为大家创造安全与稳定收益的价值投资理念,就会走得过头了,我们不知道这种乌鸡变凤凰的投资风潮能持续多久,但知道最后成功变为凤凰的概率并不会很大。长期来看,一个资本市场中投资人的收益并不是来自于投资人之间的相互博傻,只能来自于上市公司为股东创造的盈利与价值。投资人持有一个并不能创造盈利的上市公司,翘首等待大股东拿着好东西进行注入与大家分享,或者其他人以更高价格接过自己手中的“乌鸡”,这种一厢情愿的单相思并不总是会有圆满的结果吧。
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