股改之后，市值管理一时成为热门话题，公司价值最大化取代利润最大化深刻影响着上市公司的价值取向和行为模式。作为资本市场的重要组成力量，机构投资者在上市公司的经营管理和战略选择中逐渐起到越来越重要的作用。

但是，从一组国内某媒体发布的调查数据显示：在股权集中度方面，境内基金最偏好的是有绝对控股股东的公司，其次是有相对控股股东、其他股权比较分散的公司。最不喜欢的是恰恰是有两大股东（两个持股比例在20%以上的股东）的公司。这与我们通常看到对“一股独大”进行抨击的现象是相矛盾的。

数据很有讽刺意味，但是它反映了一个现实：公募基金由于对公司的生产经营缺乏足够影响力，只能转而求其次，希望大股东给予上市公司更多的资源和支持。

公募基金现在6000亿的市值占市场流通市值的30％，但是占整个市场总市值的比重只有10％。而且根据基金法规，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。这决定了上市公司除大股东之外的机构投资者股权结构相对分散。如果某个单一机构投资者希望对公司的经营者实施监督，需要付出监督成本，但所得到的利益将被其他股东所分享。这将降低机构投资者参与公司治理的积极性，相反只是作为股票投资者谋求差价来赚取利润。

当然，随着机构投资者持股比例的提高，这种状况必定会发生变化。机构投资者，特别是公募基金、企业年金、保险资金资本实力的增强，持股集中度将提高，一旦减持股票，将面临净值下降的风险。这将客观上迫使其长期持有股票，积极参与上市公司治理，维护股东的合法权益。而且相对于单个上市公司，机构投资者还可以形成一个利益共同体，凭借其整体持有的股份对公司的生产经营施加影响，使公司的管理决策体现全体股东的利益。

美国的CalPERs2005年曾起草一份文件，要求企业及时披露对环境的破坏情况，旨在引起企业对环境保护的重视。此份文件在机构投资者、企业和分析师中广泛流传，并引起大家重视。CalPERs还要求其投资组合中的300家企业进行公司治理评估，有一半的企业做出响应，没有做出响应的上市公司CEO则面临要么被撤换，要么股价下跌市值缩水的局面。

从中国的机构投资者和上市公司目前的关系来看，股改之后大家的目标已经初步达成了一致，上市公司对投资者关系管理的重视程度也有所提高。我们很高兴看到，很多公司的CEO经常会与机构投资者进行沟通交流，如召开业绩说明会，公开接受机构投资者的询问，配合分析师的工作等等，也很注重上门拜访机构投资者，尤其是在股改或再融资的时候。应该说上市公司已经充分意识到资本市场的重要性，也意识到了机构投资者的重要性。我们希望这成为一种市场常态，而不仅仅是股改或者再融资的临时性策略。

具有市值管理目标的上市公司大股东和管理层需要同机构投资者共同商讨企业的发展战略，探索公司的最佳治理结构。在信息披露方面，上市公司也需要加强信息披露的透明性和主动性。

而机构投资者不仅需要通过对上市公司的科学定价过程，影响上市公司大股东和上市公司管理层的决策。同时，公募基金还可以就上市公司的长期产业规划、资本市场规划和盈余管理等关键问题进行沟通。成为改善公司治理的最重要外部力量之一。