——访交银施罗德成长股票基金拟任基金经理周炜炜

股改的顺利进行使得投资行为更为理性，也催生了更多新的投资方法理论在A股的应用。近年来被众多国际投资机构广泛使用的EVA理论就是其中之一。周炜炜是在A股实践EVA理论的第一人。在他即将执掌的交银施罗德成长股票基金中，将以此为选股的重要标准。记者就此采访了周炜炜。

周炜炜表示，EVA(Economic　Value　Added，股东价值)其实是经济学家所说的“剩余收入”的一种概念，即公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。EVA是最先由美国思腾思特咨询提出，并迅速被世界知名专业投资机构所认可。国际著名投资集团高盛曾如此评价，“EVA使投资者可以更准确地衡量其资本回报并预测其回报的持续性。在所有的财务指标中，它对创造股东财富的诠释是最准确的。”

据介绍，目前市场上大部分的成长型基金在衡量投资对象的成长性时，主要以会计利润作为衡量的标准。而EVA与会计利润的最大区别在于：会计利润仅仅扣除了债务投资者的投资回报要求(即利息成本)，而EVA是在会计利润的基础上再扣除股东所投资的股本所需要的最低资本回报，这才是股东投资这个企业所收到的剩余价值，通常又称之为股东价值。

“EVA标准认为，企业的成长，只有创造了正的EVA，才是为股东创造了价值，才是股东希望看到的优质的成长。如果企业的成长，只是会计利润的增长，但是所带来的会计利润并不足以弥补股东投入的资本的最低回报要求，也就是说，会计利润增长了，EVA却是负的增长，那么企业并没有为股东创造价值，这种企业看似盈利增长，但是却是毁坏了股东价值。”周炜炜解释说。

他认为，股改使得A股进入了全流通的时代，股价直接与股东的利益密切相关。因此，股东和管理层注重资本效率和股东价值创造，上市公司的价值创造和股价之间的关联度会更强，公司的成长更注重质量而不是数量，更注重价值创造而不是价值毁坏，结果是中国的优质成长股会越来越多。市场已经完全具备了将EAV应用于实践的大环境，未来这个趋势甚至会越变越好。这也为交银成长的设计和运作奠定了良好的基础。