来源: 作者: 时间:2006-05-30 |
交银施罗德基金投资总监李旭利说,资本市场管制在最近两年明显放松,放松管制带来金融创新,放松管制引发经济证券化率可能大幅提高,带来重大重组的机会(香港回归前的红筹浪潮)。美国1960年代漂亮50产生的背景是行业整合和赢家通吃,那么,中国到了产生漂亮50的条件吗?或许应先抓住竞争性行业中的优质企业。
李旭利认为全球纸币发行过度。日本——1990年日本经济泡沫破灭,又进入老龄化社会,于是陷入十年以上的通货紧缩的泥沼中不能自拔,靠“零利率”政策苦苦挣扎,今年才刚拔出一条腿来,“日元泡沫”早就是事实。
欧元区——各国经济发展状况参差不齐,社会福利支出庞大,欧元利率长时间维持在低位,也形成了一定程度的“欧元泡沫”。
目前,各国收缩的情况是,美国美联储自2004年中以来已经连续进行十六次所谓的“有序”加息行动,每次0.25%,联邦基金利率从1%上升到2006年5月的5%。欧洲欧洲央行以0.25%的步幅两次升息至2.5%。日本宣称要结束超宽松的货币政策。中国人民银行也于2004年微幅上调存款利率,于2006年4月28日微幅上调贷款利率。
风险在哪里呢?李旭利指出,FED加息过多可能导致资本流向转变,一些资本或许会从亚太区流出;日本央行结束超宽松货币政策,利率上升可能引对国际金融市场实质性动荡。对美国经济最大的威胁来自人民币升值:
人民币适度升值对出口的冲击是有限的;人民币升值基本对改善贸易不平衡作用有限;人民币过度升值可能提升美国的通胀,从而引发FED被动加息,带来美国长端收益率上升并打破其地产泡沫,进而打击经济,并影响中国对外出口,中国将无法有效消化过剩产能;美国过度加息可能引发美元进一步贬值。流动性过度充沛导致:商品价格上涨、债券收益率下降、股票估值上升、货币贬值、资本外流。
A股市场现在的情况是:盈利示范效应明显开始吸引流动性涌入,价值发现并未完全结束大量蓝筹企业涨幅有限;追求成长故事,成长的重新估值基本完成;重组的心思开始涌动,证券化率的提高将是未来重大的投资机会。李旭利说,前3-5年投资人的大类资产配置应是房产、债券、货币、股票,而现在应是股票、房产、黄金。
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