交银施罗德基金经理：择机介入价值被低估个股

来源：作者：上海证券报/王炯时间：2005-12-01

交银施罗德股票精选基金经理称：择机介入价值被低估个股

　　在整体市场依旧处于弱势的大背景下，以面值打开赎回，交银施罗德股票精选基金可以说成功走出了建仓期的第一步。该基金经理赵枫近日在接受记者采访时介绍指出，净值保持稳定，并由于基准的最大因素归功于有效的资产配置、谨慎的个股选择和正确的操作策略。

　　赵枫介绍说，归因分析的结果表明，资产配置构成基金超额收益的77%，证券选择构成其余的23%。证券选择的超额收益一方面反映了在个股和债券选择方面的收益，另一方面也反映了在建仓时机把握上的收益。通过谨慎的资产配置，基金净值在过去2个月内跑赢基准指数约3个百分点。

　　他强调指出，尽管净值基本保持在面值小范围波动，并非是消极等待的策略，而是建立在对市场走势判断的基础上，主动的资产配置和操作策略。他称，在基金发行期间，公司对股票市场的看法是中长期看好，但短期由于宏观调控的原因对市场较为谨慎。在实际操作中，基金遵循了当初的判断，没有贸然大规模建仓，而是采取了在市场急跌时建仓的策略，规避了市场的短期风险。在债券方面，同样也采取了较为谨慎策略，在央行回笼资金力度加大的情况下，大幅减持了债券仓位，并缩短了债券久期，有效地规避了市场升息预期所带来的风险。

　　在个股选择方面，赵枫表示，虽然公司关注到部分媒体评论基金个股选择倾向“小而美”，但交银施罗德股票精选基金没有刻意去追逐小盘股，而是基于价值投资的理念，在综合估值水平和流动性风险的前提下，选择时机介入价值被低估的个股。

　　制度创新所带来的套利机会将会是明年市场很重要的盈利来源。赵枫表示，就权证品种本身而言，价格已被严重高估，投机气氛过浓。但公司同时也认为，随着市场化改革的加深，创新品种给市场带来了众多的制度套利机会，包括创设权证给正股所带来的做多支撑，包括含权证个股对下跌风险的锁定等等，而股改方案的多样性更是提供了类似于私有化这种低风险套利机会。

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