分级基金常见问题

概念篇

1.什么是分级基金
一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险等级不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市交易的结构化证券投资基金。
其中，分级基金基础份额称为母基金份额；由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为"A类份额"，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为"B类份额"。
通俗来讲，分级基金A类份额和B类份额的资产仍作为一个整体投资，只是改变了收益分配方式。类似于其它结构化产品，B类份额一般"借用"A类份额的资金来放大风险收益特征，而具备杠杆特性，也正是因为"借用"了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的"利息"。

2.分级基金的三类份额净值为什么不同？我应该选哪个？

根据分级基金的定义，母基金的净值反映了整个基金资产的盈亏状况、运作水平；A类份额的净值一般在1元左右，每日按照约定收益率提取收益，其净值每天都缓慢增加，而母基金净值减去A类份额的净值之后，就是B类资产的净值。因此，三类份额的净值之间存在以下数量关系：
母基金净值=A类子基净值 *A份额占比% + B类子基净值 *B份额占比%

对基金的上市份额（A、B份额）来说，虽然有两个体现其价值的指标：单位净值和交易价格。但由于上市份额只能在二级市场交易，因而投资者在二级市场买卖主要参照交易价格。
具体买哪种份额，投资人应在理清分级基金结构及其交易规则的情况下，根据自身风险承受能力、投资需求、所处市场环境等因素综合判断。切勿盲目追涨杀跌。一般而言稳健型投资者选择风险水平较低的份额，收益水平相应也较低；进取型的投资者可以选择风险水平较高的份额，有可能获得超额收益，但也可能会承担较大亏损。

3.自动分离

指基金合同生效后，投资人在场内认购的分级基金母份额按照一定比例自动转换为相应数量的稳健收益份额及积极收益份额。

4.分拆

指根据基金合同的约定，基金份额持有人将其持有的一定份额分级基金场内母基金份额申请转换成相应子基金份额的行为。

5.合并

指根据基金合同的约定，基金份额持有人将其持有的两类子基金份额根据比例申请转换成相应母基金份额场内份额的行为。

6.配对转换

指根据基金合同的约定，场内母基金份额与两类子基金份额之间按约定的转换规则进行转换的行为，包括分拆和合并。

7.折算

对基金的上市份额（A、B份额）来说，虽然有两个体现其价值的指标：单位净值和交易价格。但由于上市份额只能在二级市场交易，因而交易价格更重要一些。具体买哪种份额或持有哪种份额要看您的风险承受能力与投资需求，以及分级基金的具体构造。一般而言，稳健型投资者选择风险水平较低的份额，收益水平相应也较低；进取型的投资者可以选择风险水平较高的份额，有可能获得超额收益，但也可能会承担较大亏损。

8.什么是不定期折算？

不定期折算可分为向上折算和向下折算。一般而言，上折以母基金单位净值上涨到某个价格为触发条件；下折以积极收益份额参考净值下跌至某个价格为触发条件。

9.不定期折算的意义？

作为结构化产品的分级基金，基本都存在不定期折算机制，包括向上折算和向下折算。下折，是为保证约定收益的A类份额本金和收益的安全；上折，则使得B类份额的杠杆不至于无限下降，保证了杠杆弹性

10.为什么基金公司公布的参考净值和行情软件的价格不同？

分级基金存在两种不同的交易方式和交易渠道。基金网站上公布的是基金净值，俗称场外价格；而证券公司显示的是某一时点的交易价格，是场内交易的根据。
例如，交银新能源（164905）是一只上市型开放式基金。这类开放式基金不仅与普通开放式基金一样，每日公布基金净值，投资人可以按照基金净值在场外申购、赎回。同时它还有一部分份额是在场内以撮合成交的方式进行交易，与股票交易方式相似。因此，净值和价格不一定一致，可能存在轻微的折价、溢价。

11.可能存在的套利机会有哪些？

第一，母基金和子基金之间的套利。由于母基金的单位净值和子基金的二级市场价格本身就存在差异。所以理论上来说，如果子基金二级市场价格总体存在溢价，客户T日可以申购母基金（T日价格有溢价），T+2拆分成A和B，T+3可以把A和B二级市场卖出，实现套利。但这样操作可能存在风险。如，客户T日看到有溢价，但实际T+3日才能卖出，价格可能已经波动、也可能变成折价的情况了。又如，交易过程中，客户需要承担申购费和交易费（佣金），客户套利所得需大于费用才能实现盈利。另外，二级市场中，A一般都是折价的，B一般是溢价的。不能光考虑B溢价部分，还需要考虑A折价部分的损失。（反之，如果A和B二级市场总体存在折价，理论上来说客户可以二级市场买入A和B，合并后再赎回、以实现套利。）
第二，利用基金上折机会进行套利。基金上折后，B一般都会溢价，一般会有1-2个涨停板（但A一般都会折价，一般都会有1-2个跌停板）。二级市场购买B也有套利空间。另外也可以在上折前买入B，基金上折使B净值归1、对应增加母基金的份额。在上折后，待B上涨后再卖出，母基金份额可以赎回或者分拆成A和B后卖出，赚取差价。或者在上折前买入母基金，上折后拆分为A和B再卖出。

但无论通过哪种方式套利，投资者都需要综合计算和考虑交易费用、分级基金的折溢价变化和市场风险，谨慎操作。

交易篇

1.分级基金购买渠道有哪些？如何操作？

基础份额（母基金） 在募集期及基金成立后，均可通过场内（股票账户）和场外（银行等代销机构基金账户）两个去渠道进行认/申购。
分级份额（子基金） 基金募集期间无法直接认购某一类子基金份额，必须先通过场内认购母基金，待基金成立上市交易后，自动分离成两类子基金份额。
若募集期在场外认购母基金份额，则要多一做一步跨市场转托管，将母基金由场外转入场内，再申请分拆。
当基金成立，两类子份额上市后，投资人可直接通过二级市场交易买入所需份额。

2.我认购的母基金为什么账户里查到的是子基金？

在分级基金的投资封闭期过后，投资者场内认购的母基金份额会自动拆分成A份额和B份额，也就是说投资者在分级基金首发时通过场内认购实际上是同时买了A份额和B份额。而在场外认购则无此问题。

3.我看B份额涨势好，在银行或基金公司网站能否直接买到？

购买分级基金的B份额最快的方法是通过股票账户在二级市场买入。通过银行或基金公司网站只能买到母基金份额，只能通过配对转换（先进行跨系统转托管再申请分拆）的方式获得B份额。但这样的方式往往时间周期较长，容易损失较好的价格机会。

4.我在证券账户买的母基金，何时可以进一步操作？

场内T日申购基础份额，T+2日基础份额确认并可以分拆，T+3日A、B份额确认并可以卖出。
场内基础份额T日申请分拆，T+1日A、B份额确认并可以卖出;
场内A、B份额T日申请合并，T+1日基础份额确认并可以赎回。

分级基金的上折：

1.分级基金上折后，净值有什么变化？
分级基金上折对您账户资产没有影响，折算前后总资产不变。
以交银新能源为例。如基金发生上折，则母基金及子基金净值大于1元部分均归为1元，对应的增加您母基金份额。
基金净值后续的变动取决于其跟踪的指数（国证新能：399412）的走势及基金运作情况。

2.分级基金上折后，我持有的基金份额会有什么变化？
对您账户资产总值没有影响，折算前后总资产不变。
以交银新能源为例。上折后母基金与子基金净值归为1元，两个子基金份额不变，对应的增加母基金的份额。
3.上折后，我账户里增加了交银新能源基础份额（母基金）的份额，赎回时有费用吗？
上折增加的母基金份额，赎回时需要收取赎回费，场内基金赎回费一般是0.5%，具体建议咨询券商。
如果您将母基金跨系统转托管到场外（如银行/网站直销）后，母基金的持有时间从转托管确认日开始计算。赎回费用按持有时间来决定费率，持有两年以上赎回费免收。
4.我只要买交银新能源B，为什么上折给我交银新能源基础份额（母基金）？
基金合同约定，分级基金上折增加母基金份额。
如果您不愿意持有母基金份额，可以选择在折算后将增加的母基金份额分拆为A份额和B份额，再卖出A份额。（折算基准日为T日，客户场内基础份额T+2日能查询到并且能申请分拆，T+3日A、B份额确认并可以卖出）；或者在折算后，将增加的母基金赎回变现后再买入B份额。
5.基金临近上折触发点，是不是好的买入时机？
首先，如果您是看好标的指数长期走势，在折算前后申购并无很大影响。因为标的指数未来的走势才是影响基金收益的主要原因。折算与否对基金收益影响并不大。
如果您是想购买稳定收益类份额，由于该份额的收益是约定的，相对较稳定，在折算前后购买也没有很大影响。
如果您是想购买基金收益类份额，可以选择在折算前买，通常情况下来说折算后基金收益类份额会出现溢价的情况。
6.我在场内和场外都有分级基金母基金份额，为什么折算后差了几块钱？
原因在于场内的资产是截位的，小数点后去掉，截止到整数位。但场外的资产是四舍五入的，所有会有一点偏差。
分级基金的下折：
1.什么是分级基金下折？
所谓下折，是指当分级基金积极收益份额的净值下跌到某个价格（比如0.25元）时，为了保护稳健收益份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算。折算完成后，两类子基金份额净值重新回归初始净值1元，稳健收益份额持有人将获得母基份额，积极收益份额持有人的份额将按照一定比例调整。
2.分级基金下折的流程是什么？下折后我持有的基金份额有什么变化？
假设某分级基金B份额触发下折阀值为0.25元，在8月3日发布可能触发下折的提示性公告—8月3日B类份额净值为0.245元；8月4日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。
假设A、B份额均为10000份：
3.分级基金下折过程中有哪些风险点？
投资者在购买分级基金是一定要了解清楚基金风险，密切留意基金公司发布的公告。
曾有真实案例，在某基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，部分投资者没有留意基金公司相关公告，仅凭市场行情判断，盲目买入，一天就有可能亏损40%以上。

4.临近折算时，为何分级B有很高的溢价？
一方面，由于分级B为场内交易份额，有跌停板限制，分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右；另一方面，在市场连续下跌时，分级B净值持续缩水，净值杠杆不断放大，从而促使分级B份额净值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅。因而，分级B溢价不断抬升，如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。
5.对于预期或已经触发下折的分级B基金，该不该买入呢？
对于预计触发下折的B份额基金，我们建议卖出，卖不出的买A合并赎回，风险承受能力特别高的可以博反弹；对于已经触发下折的分级B，建议投资者卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B份额溢价导致的巨亏。
风险提示：
以上内容仅供参考。分级基金较普通开放式基金更为复杂，敬请投资人在投资分级基金前请详细阅读基金招募说明书、基金合同以及相关交易规则后，确实认识基金交易规则及潜在风险后再做投资。