【事件】

10月中采制造业PMI与9月持平，为49.8%，低于市场预期50%。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析指出，10月PMI与前月基本持平为49.8%，低于市场预期50%。分项数据中除新订单改善之外，生产、库存、及从业人员均继续下行。

具体分项来看，内需推动新订单改善，外需走弱。新订单环比微升0.1个点到50.3%，但是新出口订单下降0.5个点至47.4%；生产和就业指数方面微幅下滑。产出指数小幅下滑0.1个点，现有订单小幅提升，企业扩产意愿不强。同时就业指数继续下滑，至47.8%。从媒体报道来看，过剩产能部门失业的消息不断，稳增长压力仍较大；此外，补库存意愿也进一步下降。原材料库存下降0.3个百分点，而产成品库存上升0.4个百分点，主动补库存指数由上个月0.7下降至0。企业对未来需求前景预期不足，仍处在主动去库存阶段；价格指数跌幅也在扩大，工业通缩形势严峻。主要原材料购进价格指标大幅下滑1.4个点至44.4。工业通缩压力延续，真实利率偏高将继续压制实体经济，降息空间仍然较大。但考虑到年内降息可能会受到美联储加息影响，概率小于降准；最后，分企业类型看，大型企业由51.1%微幅下行至51%，中型企业小幅上行0.2个百分点，小型企业小幅下行0.2个百分点。

从中采PMI整体来看，交银施罗德分析指出，10月经济景气尽管没有下滑，但是也没有出现明显企稳回升迹象。稳增长政策刺激内需，不过由于企业对于经济前景没有偏乐观改善，生产以及补库存指标均下行，工业价格指数也进一步下降。稳增长或仍然需要政策进一步发力。