牛市往往伴随着疯狂,天量交易、排队开户、暴涨暴跌在12月以来短短的几个交易日中被充分演绎。事实上，牛市更需要冷静。而以理性著称的量化基金，在今年下半年开启的这轮小牛市中表现的非常抢眼。据同花顺数据，截至12月17日，交银阿尔法近一个月涨幅为30.55%，在同类产品中排名第16/414；此外，近六个月更是猛涨62.91%，跻身同类前5/397，表现突出。

交银阿尔法基金经理龙向东表示，量化投资的主要特征是纪律性和依靠概率投资获胜，这相对于单纯依靠定性分析的投资方法在捕捉市场风格方面有一定优势。展望明年，由于今年不少个股已经积累了较大的涨幅，未来波动率或会加大，市场宽幅震荡上行的可能性提升；在借力于风格配置、行业轮动的同时需要在个股选择上投入更多精力，量化基金可通过把投资逻辑数量化、系统化操作，利用组合投资规避个股黑天鹅事件，从而发挥更大优势。

三利好叠加 预计明年仍是牛市

过去几周，一轮酣畅淋漓的牛市不期而至。然而由于目前中国经济正处于转型期，各项宏观经济数据仍不理想，这使得投资者在判断牛市的起因和行情能否持续时产生了分歧。

对此，龙向东认为本轮行情的产生源自于三因素的叠加：一是受居民大类资产配置影响，资金从楼市向股市配置；其次是流动性改善、无风险利率下行；第三是市场风险偏好的提升。“我觉得明年预计仍是牛市。”龙向东继续指出，“除了上面提到的三个因素，最近参加券商投资策略年会的人数明显比往年要多，几场下来我感觉投资人的情绪非常高亢，这个实际上是跟我刚才讲的第三点、风险偏好的提升是相关的；从当前这个时点上来说，我对市场未来的发展是比较看好的。”

谈及在这一波行情中暴涨的券商股，他认为后市仍将有较大上升空间，但上涨速度会由快变稳，中间或有波折，“首先，中国经济现在处在由债权融资向股权融资的一个转变过程中，即由银行发放贷款、间接融资支持企业发展向企业发行股票、直接融资转变；在这一过程中，股票发行对券商的投行业务是个非常大的机会；其次，数量巨大的债权会从商业银行资产负债表的表内转移到表外，最终变成各种衍生品类产品投入资本市场，在这一过程中券商的销售和交易业务有非常大的空间；再者，在国企改革进程中券商会有大量财务顾问业务。”

人脑+电脑 交银阿尔法单月上涨30%

然而，牛市并非意味着人人都能赚钱，“满仓踏空”、“追涨杀跌两头挨打”的悲剧每天都在股市上演。而以理性著称的量化基金，却在这轮“急牛”行情中表现的非常抢眼。

“和非量化产品相比，量化基金能把投资逻辑数量化，通过组合投资来最大化地减少个股黑天鹅事件的负面冲击，并能及时有效地抓住风格、行业行情。”龙向东说。但是他也强调，在投资上“兵无常势，水无常形”，不应拘泥于某一种方法，而应顺势而为：判断清楚市场当下的主要矛盾、沿着主要驱动因素的边际变化、结合自己的能力圈，采用最适合的投资策略。

“理想的投资能力是既有量化投资又有非量化投资、既有风格行业投资又有个股投资、既有价值投资又有成长投资。量化投资的优势在于它的纪律性，但它非常依赖历史数据，不利于在新兴市场完美发挥；同时在市场风格剧烈变化的时候也需要相应调整；断不可为了量化而量化。”

在这种“人脑+电脑”的投资策略下，交银阿尔法基金取得了优异的成绩。Wind数据显示，自2012年8月13日操作以来，截止2014年12月22日，该基金虽历经熊市、结构性牛市,总回报仍达56.50%,在497只偏股型基金中排名114，居于前1/4。Wind数据显示，截至12月22日，今年以来交银阿尔法总回报为54.19%，在同类产品中排名10/365，可以说是长短期业绩表现均较为突出。

展望后市，龙向东表示，方向和节奏的双重把握对于明年的操作至为重要,预计明年经济增速将企稳，通胀继续处于低位,央行或将继续维持流动性的宽松，同时财政政策发力可期，各项结构调整政策值得密切关注。在年底赚钱效应的刺激下，居民由楼市向股市的大类资产配置调整将加速；低估值蓝筹的配置价值会得到保险资金、海外机构投资者的认可；市场整体的估值方法、估值中枢将会更加和国际化接轨；而符合经济转型、产业升级换代发展方向、尤其是业绩符合市场预期的个股需密切关注、深入研究，还要注意不同时点投资者情绪的阶段性变化。在基金未来操作策略上，他表示，近期交银阿尔法的操作可能会由前期侧重风险转向侧重收益；风格可能采用大盘蓝筹和稳健成长的均衡配置；同时，对那些所处行业具有成长性、商业模式好、管理团队优异的个股继续聚焦。