进入2018年，医药生物板块个股集体发力，从年初至今的5个月里，在28个申万一级行业分类中，医药生物板块以13.08%的涨幅领先其它行业，仅次于休闲服务。回顾过去四年的行情，医药指数除在2017年依靠大市值龙头股拉动勉强跑赢大盘外，2014至2016年的连续三年里持续跑输大盘。年初至今的强势表现，着实让很多投资者在感到医药板块“冰火两重天”的同时，暗自也在调兵遣将，不断加码。但经此一役，不少医药股估值和股价屡创新高，长期来看，医药板块是否还具有赚钱效应，风险是否大于收益，值得我们深思。（时间截至2018年5月31日）

此轮医药牛市的上涨，可谓占尽“天时地利人和”。首先，上层监管体系的改革，自2016年就已开始，2017年政策贯彻落实，2018年部分红利开始实实在在反应到企业的业绩和估值上；其次，市场风格反应经济周期，部分周期股和金融地产产业链板块的回调也让投资者的避险情绪再次高涨，医药板块抗周期及稳健成长的属性，自然备受资金青睐；最后，从2017年年初至今，医药整体涨幅近20%，而过去5个季度，医药行业上市公司平均净利润增速却超过了30%。相比之前的医药行情，此轮行情，板块的长期逻辑则更为清晰（如创新、消费升级等），更有基本面支撑，预计持续时间也将会更长。所以，在政策叠加基本面长期向好的预期下，医药板块的投资价值自然毋庸置疑。

但是，机遇与风险并存。需注意到，医药部分标的已处于历史估值的高位。诚然，兼具长期成长性和稀缺性的公司，依然保持较高的市场关注度。但此轮医药行情并非只有个股演绎，而是板块崛起，仍有超过三分之二的医药股涨幅没有突破2017年的高点。在龙头股和稀缺标的“一骑绝尘”的当下，挖掘估值合理、关注度低、基本面有预期差的公司将是下一阶段的布局重点。

然而，医药行业的专业性、复杂性，医药企业的同质化决定了医药行业虽然投资的潜在收益巨大，却也让不少投资者望而却步，感叹医药的钱不好赚。笔者在此梳理了三个维度，供投资者挖掘医药板块的投资机会：

第一，关注细分市场的龙头股。医药板块细分领域众多，可供挑选的范围很广，除传统的药品、器械龙头外，医疗服务及配套行业等板块依然有很多细分龙头被当下市场低估，下一阶段建议重点关注。

第二，关注政策红利受益标的。以体外诊断和疫苗行业为例，2017年年报和今年一季报均呈现业绩加速现象，这些板块无不受益于前期政策的利好。重视研究行业政策，加强对政策后续影响的逻辑推演，做到提前布局，将具有很强的赚钱效应。

第三，挑选估值合理具备长期成长的公司，长线持有。医药行业的投资吸引力，更多的是来自长期稳健收益，而非博弈短期高弹性，投资者应摆正投资心态，戒骄戒躁。在估值相对合理的情况下，具备长期成长性的公司，依然是理想的长线配置品种。

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