两市重挫超3%

中美贸易战升温，市场避险情绪加重。A股今日跳空低开后持续下跌，深证成指跌4.02%，创业板指跌5.02%，上证综指跌3.39%。

“贸易战“无实质内容，对全球经济未实质形成冲击

本次全球市场同步大幅下跌，源头来自美国开启的“贸易战”。市场担心中美“贸易战”升级后，全球经济将面临较大不确定性。

我们认为，本次“贸易战”无实质内容，对全球经济不形成冲击。美国对中国征收500亿报复性关税针对的商品、以及中国对应终止减税的商品均不是双方贸易的主要部分，美方没有针对通讯设备、机械机电、纺服家具、汽车零部件等中方主要出口产品征关税或设配额，中方也没有对飞机、汽车、大豆、服务出口等美方主要出口产品进行报复，研究认为避免贸易战伤及真实经济的默契仍存在。目前全球贸易指标例如漂浮船只数量、主要国家最近一期进出口数据均保持正常。

国际股市下跌并不反映贸易战带来的经济放缓

最近一周时间内MSCI全球股市分行业中领跌的是信息技术与医药生物板块，分别受到部分互联网巨头信息泄露以及部分生物医药企业临床数据不及预期的影响；周期性的金融、工业与原材料板块跌幅并不居前，贸易最敏感的全球海运板块跌幅极小，充分说明市场波动并非体现贸易战的直接结果。

国内市场将好于国外，中小创强于大盘的趋势将得以确定

由于国内资本账户的相对封闭，海外波动对国内的传导渠道受限，除去外资较为集中的部分板块，市场向下空间预计较小。央行在美联储加息之后仅仅小幅跟随的举动也代表了通过汇率弹性吸收流动性风险的政策倾向，同样利好国内流动性但会抑制外资的继续流入，因此流动性驱动、外资相对受限、国内定价为主的中小创板块或将相对跑赢。继2月之后对中小创风格的再度确认将强化全年大盘向中小创切换的趋势。