2016年的第一个开盘日，中国股市的第一次熔断发生了。这个出人意料的开局与刚刚过去的2015年非常相配。这一年，我们见证了中国人夺得诺贝尔科学奖和雨果奖，见证中国高铁等重大项目海外开花，见证胜利日阅兵。在光荣与梦想的主旋律下，我们也遭遇了前所未有的严重雾霾，对环境的焦虑感和下一代的未来成为重要的话题。

2015年，我们一同走过心惊胆战的A股狂飙，痛苦无眠的泡沫破裂，不可捉摸的国家救市，阵痛之后的面对现实。同时，我个人也亲历了两个孩子的快乐成长，同事挚友的创业奔私，团队领导的意外亡故……这一年带给我们的生命体验比寻常年份更加强烈，大音希声，过于强烈的情感却变得难以表达。

经过去年，我愈发感觉到在A股市场的投资工作是一场历险。作为公募基金从业者，团队因信赖而合作，客户因相信而托付。我很幸运能和交银这个优秀的团队一起感恩前行。我们深知这份工作背后的责任，正Bruno Schroder所说：“管理投資人的錢，是一件很神聖的事。因為我們管理的不只是財富，而是許多家庭與個人生活的穩定與幸福。”

泡沫

与很多沪上金融从业人员一样，我也在陆家嘴工作，这里几乎每一个路口都竖着电子屏，一刻不停地播报各种重要金融指数。2015年的春天，当电子屏上的数值不断走高，陆家嘴被空前的热情覆盖了。让我意识到正身处一场群体性的癫狂之中的是发现写字楼里的几乎每一部电梯、每一间餐厅，所有人都兴高采烈的讨论股票，眼睛里洋溢着难以掩饰的热情。回过头去看，我们很容易发现危机的前兆已清楚地写在每个人的神色里。

我管理一只混合偏股票型基金，我坚信投资中最大的美德是耐心。但我得承认，在这个被戏称为“裸奔”的时期，我的情绪也难免被影响。拒绝在着火的银行里顺手牵羊捞点好处，考验的不是一个人的智慧，而是拒绝从众的勇气。中国的资本市场总是不断到带给投资者惊喜和惊讶，这使得A股投资的过程更加类似艺术而非科学：在实际每个股票的市场定价过程中，都可以真实感受到折现模型不仅包含可计算的宏观和中观变量，更包括当下情景投资者所广泛持有的各种认知偏差甚至梦想。

风险

狭义的风险是可以预期和管理的，而不确定性却没法管理，只能应对。2015年发生的股灾，让我见识了市场这座怪兽凶恶起来的狰狞面容。

“5178点”在所有投资者的手机、电脑屏幕上只是昙花一现。不久后的6月末，“股灾”来了。当时朋友圈里，有人转发一篇叫《跳楼者王自梅》的小说，是一位炒股多年的中年散户被强行平仓后跳楼的故事。股灾中人性在贪婪和恐惧之间的几番轮回得到充分演绎。看过跳楼的，也看到暴富的，使得我隐约的开始相信一定是天将降大任务于证券行业，否则干嘛这么折腾人呢？

最难的时刻在7月初，所有人都没想到的情况出现了——公募基金居然也会出现流动性风险。虽然我们提前做了准备，可是情势的变化还是太快，整体市场的流动性真的出了问题。那段时间里的每一天我都很紧张，尽量点现金变成每天最重要的事情。我们当时制定了好多预案：交易层面，投资层面，融资层面的等等。每天早晨开盘，我看到大家都紧张的盯着屏幕，办公室里寂静无声。每成交一笔卖单，办公室里就会有人轻声的欢呼。精神越来越紧张，最难熬的时候，我们只剩一件事情可做：扛住。

信仰

回顾过去的一年，虽然几经涨跌，但我们交给客户的答卷还算不错。在这场震荡中搏击的过程，让我更加确信，抱有坚定不移的投资理念在这个市场上尤为重要。这个市场上赚钱的方式很多，对于公募基金来说，赚钱的康庄大道应该是：价值投资的正确且不同。

现在的A股，坚持“价值投资”的人算是“老炮儿”了——老炮儿的时代早已过去，在互联网+转型“小爷”话事的今天，老炮儿的困境是：只能执着于败中取胜的赚钱姿势，并因此而狼狈不堪。尽管如此，考虑到时间的折现，我还是觉的价值投资是最具方法上的优势，它内含风控，历久弥新。

这种坚持也许在现今的投资界可能并非主流。A股市场极高的散户比例决定了散户们的认知偏差也可以一直被各种成功但不正确的投资所利用。特别是最近两年的A股市场，成功和正确在越发分裂为两个不同的维度。基于秩序破坏而谋利方式，短期可能成功甚至广泛流行，但是放在中长期来看，代价一定很大。常识不应该成为异端，一切荣耀早晚会归于价值。
行动

股灾后的救市，凸显了市场机制的失灵。国家队的出手时机在市场最恐慌之时，在配合预期操控下强力出手逆转了市场下跌的负反馈，从操作层面来说，救市是成功的，但代价很大。遗留下来最大的问题是，损害了市场流动性产生的机制：只有存在分歧的市场才会有流动性。灾后重建最重要的工作还是应该聚焦制度建设，不能因为市场的失灵而丝毫怀疑市场机制的好处。正是这些日用而不知的自发合作机制才是我们共同的福祉所在。感恩，自发的市场合作秩序。

我们的团队有着共同的投资信仰，这是磨合多年后必然的默契。在共识的基础上，我们也鼓励每个人差异化发展，找到自己战胜市场的法宝。团队成员现在越来越年轻，让我开始理解了不同代际的投资者各异的情感结构。我们这些领导眼里的年轻人，在90后看来已经老的不可救药。也听说过二次元、还知道宅文化和SNH48，但我们始终只是知道，没法信仰。而年轻成员的不断补充，让我们团队对新兴行业也逐步从知道上升为理解和认同。现在，我们这个年轻的扁平化的团队，正在践行更加灵活的投资决策方式：我们开会的地点从会议室改成了咖啡店，希望营造更多非正式的交流氛围；我们也更多通过线上方式讨论交流，这样不但提升效率，还有助于真正的实现研究和投资的去中心化。基于共同的信仰和合作，施展自己的不同而荣光，感恩，荣辱与共的投研团队。

中国的资本市场会不断带给投资者惊喜和惊讶。过去的2015是大喜大悲，正在展开的2016也并非坦途。我们相信Ａ股正从自己的特殊国情走出来，监管机制会越来越成熟，投资者们在高强度竞争中会趋于理性。在这个过程中，我们特别感谢基金的持有人，我们的成长不会辜负你们的期望，在新的一年里我们的团队心智更加成熟，经验更加丰富。面对惊喜和惊讶时候，心态更加平和，反应更加的敏捷。为信任赢取回报，感恩，不离不弃的基金持有人。