本基金(各类)份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2023年四季度,债市收益率先上后下,期限利差有所收窄。国庆假期后,各省陆续公布再融资债发行计划,债券供给扰动叠加央行稳汇率需求,资金面持续紧平衡,债市有所调整,短端利率上行幅度更大。10月24日人大审议批准四季度增发国债,宽信用预期升温,债券市场弱势震荡。月底受PMI数据不及预期,特殊再融资债发行达峰后资金担忧缓解,利率快速下行。进入十一月,上旬流动性有所转松,叠加基本面数据较弱,市场震荡偏强。十二月,跨月后资金边际转松,随后公布的通胀数据显示需求依然不足。12月12日中央经济工作会议召开,要求强化宏观政策逆周期和跨周期调节,会议落地后债市情绪有所好转。12月14日美联储议息会议表态偏鸽,美债利率大幅下行,叠加央行月中超量投放MLF,市场对流动性预期转为乐观,债市收益率震荡下行。进入下旬,12月22日,多家国有大行开启新一轮存款利率下调,宽松预期升温推动债市收益率快速下行。临近年底机构配置意愿较强,市场延续强势。 报告期内,我们根据对资金面的预期变化,在中性至中性偏高的水平之间调整组合的杠杆和久期。同时根据市场走势和相对价值,在不同类属的信用债间做积极轮动。并且增加了信用资质和流动性较好的品种的占比,提高了组合流动性水平。 展望2024年一季度,预计在经济新旧动能转换、财政政策积极发力、货币政策加大配合的影响下,债券市场或呈现震荡偏强的格局,组合可依据增长和流动性的预期差参与波段博弈机会。站在目前时点来看,年底银行存款利率下调提振市场情绪,跨年资金面边际转松,债市在前期调整后快速上涨。进入2024年一季度,财政部大概率将下达地方债提前批额度,伴随供给抬升;一季度实物工作量或加快落地,同时,地产需求端政策发力效果有望逐步显现,基本面有望企稳回暖。流动性方面,中央经济工作会议定调货币政策精准有力,央行大概率呵护流动性平稳,总量政策工具仍有进一步宽松的概率,叠加财政前置发力,支出加码可能带来阶段性的资金宽松,有望打开收益率下行空间,当前中短端债券利率相对政策利率仍处于偏高位置,估值角度仍有较高的性价比。展望中期,如果消费改善较为缓慢、宽信用传导不畅,宽松预期或再度发酵,债市仍有交易性行情。一季度债市需要紧密跟踪宽财政的发力效果,以及实体融资需求的变化。 组合策略方面,我们计划保持组合的中性偏高的杠杆和久期,并根据市场收益率的变动情况灵活调整。在低等级信用债信用利差压缩至低位之后,继续增加信用资质和流动性较好的品种的占比,提高组合流动性水平。
启任日期 | 姓名 | 性别 | 学历 | 职务 | 离职日期 |
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2013-04-18 | 胡军华 | 女士 | 硕士 | 基金经理 | 2014-03-31 |
2014-03-31 | 赵凌琦 | 女士 | 硕士 | 基金经理 | 2015-08-29 |
2014-08-26 | 孙超 | 先生 | 硕士 | 基金经理 | 2015-11-18 |